本周A股市集举座呈现颠簸反弹走势，近期市集成交量保抓在1.5万亿元傍边，诚然较之前高点的成交量下降了一半，但与两个月前比拟仍超越两倍多。两个月前市集低迷时，日成交量不及5000亿元，而面前保抓较高的成交量标明投资者的交投意愿也曾比较激烈，市集的得益效应也优于市集回转之前。

　　本轮市集高涨的大逻辑并未篡改，计谋转向意味着后续仍会有更多稳经济增长的计谋冉冉落地，以完了“926”中央政事局会议提倡的倡导，年底争取完了年头设定的社会经济发展倡导，GDP达到5%傍边。来岁逆周期调治计谋展望将进一步加码，鼓舞经济抓续复苏，经济回升也有望对市集信心带来较大提振。

　　第一波市集上攻主若是压抑已久的作念多关爱蚁集爆发，市集出现放量暴涨走势，一直到10月8日市集情怀达到高点后开动颠簸回落。从市集阶段来看，面前正处于第一波大幅高涨后的颠簸调治期，市集正在酝酿第二波上攻。2024年行情行将干涉终末一个往复月。从全年走势看，本年市集呈现先抑后扬的走势，这考据了我在客岁年底发布的2024年十大预言不雅点。好意思联储从9月18日开启降息周期，面前已降息两次，进一步树立了降息趋势。展望12月议息会议还将络续降息25个基点，这是凭据近期公布的好意思联储11月议息会议纪要得出的判断。

　　我在十大预言明确指出，好意思联储本年将收尾加息周期，干涉降息周期，这将对全球本钱市集和全球汇率产生影响。在计谋层面出现全面转向，货币计谋将愈加宽松以维持经济回升。央行行长潘功胜也在公开时局暗示，年底前将通过降息降准的神志维持经济回升。尽管11月LPR利率莫得下调，聘请按兵不动，但翌日仍有下调空间。这次11月份LPR未下调主要因为10月1年期和5年以上LPR同期下调25个基点，下调幅度较大，面前正处于计谋不雅察期。不雅察期收尾后，央行可能会接纳进一走路动。在进款准备金率方面也有一定下调空间，当今好意思联储已明确干涉降息周期，这为央行实施较宽松货币计谋打下坚实基础。

　　十大预言还提到，在计谋转向后，住户储蓄向本钱市集大摇荡将为本钱市集带来冉冉连续增量资金。畴昔两个月，这一趋势阐扬彰着。许多银行银证转账系统表露，大批资金通过银证转账干涉本钱市集，成为增量资金起头。面前来看股民已举止起来，新开账户数不断增多；而基民反映相对较慢，基民频繁较为关注市集短期走势，市集抓续高涨并产生更强得益效应后，基民才会举止起来，通过大批申购基金加速入市。面前许多基金还莫得从畴昔三年的着落中涨讲求，是以还需要市集发起第二波上攻，产生进一步的得益效应，基民得到好的体验后，就会加速入市。这将鼓舞市集走出一波颠簸回升的牛市行情。

　　我在2024十大预言中也讲到，计谋转向后市集将出现结构性牛市行情，A股和港股联动增强，将诱骗更多外资和内资流入。畴昔两个月这一趋势较为彰着。面前港股过程第一波大涨后出现颠簸调治，下一步仍有较大估值树立空间。与好意思股比拟，A股和港股估值仍处于较低水平，与历史水平比拟也处于低位，具备进一步估值树立空间。

　　近期压制本轮牛市的一个进犯身分是好意思国新总统特朗普行将上台，这是他第二次入主白宫。凭据其第一个任期的举止和竞选标语，他可能对买卖伙伴加征关税。近期，他在酬酢媒体推特上暗示将对加拿大、墨西哥出口到好意思国的商品加征25%关税，对中国出口商品加征出奇10%关税。这一讯息对市集短期走势产生了一定影响，但由于这次提倡的关税比例低于其竞选时辰提倡的60%，对市集影响相对较小。外加中好意思买卖具有较大互补性，通过浮浅加征关税减少好意思国逆差可能带来较大的负面影响，包括遭到他国反制举止、好意思国物价高涨和通胀再起，这将对好意思国环球形成更大经济包袱。此外，特斯拉首席履行官马斯克是特朗普团队的进犯成员之一，担任政府成果部门的发达东说念主。他在中国成立特斯拉工场以及接近30%的特斯拉在中国销售，这也可能影响特朗普的举止。因此，最终截至可能是一个偏中性的截至，不会过于负面。

　　尽管外部身分对市集短期走势产生一定影响，但本轮牛市遥远回升的大逻辑并未篡改。因此，建议投资者坚抓价值投资理念，在现时市集仍处于低位时，布局优质股票或优质基金，耐性恭候估值树立带来的牛市行情，着实完了金钱增长。

　　（作家系前海开源基金首席经济学家、基金司理）

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